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一年期贷款市场报价利率LPR时隔19个月下调5个基点 信号意义有多强。

财联社讯，周一全国银行间同业拆借中心公布的12月贷款市场报价利率显示，一年期LPR下调5个基点调整至3.8%，此前连续19个月维持在3.85%不变五年期贷款市场报价利率维持在4.65%，连续第20个月维持不变

市场人士指出，今年两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR报价下调的直接原因此外存款利率定价机制改革推动银行负债成本下降，激发银行调降LPR报价

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，12月央行实施全面降准，叠加7月降准对降低银行成本的累积效应等因素，触发本月1年期LPR报价下调。。

光大首席固收分析师张旭指出，LPR降息有助于稳定宏观经济，从价上看，LPR具有方向性和指导性作用，该利率的降低可以引导贷款实际利率下行从量上看，LPR降息有助于缓解银行发放贷款过程中所受到的利率约束，解决所谓的有效贷款需求不足的问题

LPR报价与MLF利率下调有所不同，但仍有很强的政策信号意义

不过市场人士指出，LPR是贷款市场基准利率，而非央行政策利率，所以LPR调降与中期借贷便利降息有较大不同MLF利率既是央行操作工具的利率，也是货币政策的操作目标，MLF利率变化更可以反映出货币政策的取向发生了变化

而目前LPR是报价行按自身对最优质客户执行的贷款利率报价的算数平均值，反映的是贷款市场的供求状况，其体现的是过去一段时间货币政策调控的结果，而非未来的政策取向。

华创证券固收周冠南团队认为，LPR单独调降和政策利率降息引导LPR调降的区别在于，央行仅诉求实体融资成本的下行，还是诉求广谱利率的下行央行诉求利率下行可以诉诸多种手段，依照宽松程度排序，依次是政策利率降息引导LPR下调，LPR报价单独下调，实际发放贷款利率下调，乃至压缩融资费用成本等

不过本次1年期LPR报价下调仍具有很强的政策信号意义，不仅会直接推动实体经济融资成本下降，同时也体现了在经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力背景下，货币政策正在及时加大逆周期调控力度，对稳定市场预期，缓解楼市下行压力，带动消费，投资修复性增长具有重要的信号作用。

东吴证券宏观团队对财联社表示，本次仅1年期LPR利率下调5bp，既是为了切实将此前降准带来的融资成本下降传导至实体经济，也响应了中央经济工作会议房住不炒的号召，货币政策对房地产依旧是托而不举的态度。关于下一阶段的利率市场化改革，前述货币政策执行报告指出，下一步，中国人民银行将完善市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，不断释放LPR改革潜力，畅通贷款利率传导渠道，优化金融资源配置结构，巩固历次贷款利率下行成果。

招联金融首席研究员董希淼对财联社表示，1年期LPR下降，5年期以上不变，主要是为了推动中短期贷款利率下行，降低实体经济融资成本，不向房地产市场发出宽松信号这再次表明货币政策稳健的取向并未改变，下一步仍将通过微调，预调的方式使货币政策更加灵活适度

后续MLF利率和LPR报价仍有下调可能

东吴证券宏观团队预计，明年会进一步下调MLF和公开市场操作的利率伴随着经济下行压力上升，以及银行息差的收窄，明年第一季度央行可能进一步下调MLF和公开市场操作利率

王青也认为，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，预计明年上半年降准将会延续，也不排除小幅下调MLF利率的可能，因此2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。同时优化存款利率监管，保持银行负债端成本基本稳定，督促银行将政策红利传导至实体经济，进一步降低实际贷款利率，确保小微企业综合融资成本稳步下降。

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