日前，江苏通灵电器股份有限公司迎来了登陆创业板的高光时刻此次IPO，通灵股份的保荐机构是中信建投

作为热门的光伏赛道企业，通灵股份的上市备受市场关注通灵股份地处太阳能光伏行业上下游企业集中度较高的华东地区，区位优势明显，同时通灵股份也是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一，接线盒产品也通过了国内外行业权威机构的测试认证

此次IPO，通灵股份预计融资11.7亿元，主要用于光伏接线盒技改扩建项目，研发中心升级建设项目，智慧企业信息化建设项目和补充流动资金，这将进一步扩大产能，巩固公司在光伏接线盒的市场地位同时，在研发实力的加持下，通灵股份布局分体式接线盒和芯片接线盒等产品，产品的加速更新迭代有助于保持公司产品的技术优势及核心竞争力，公司有望打开新的成长空间

加快布局多元化产品

招股书显示，通灵股份成立于1984年，主营业务为太阳能光伏组件接线盒及配件的研发，生产和销售，其接线盒销售收入占主营业务收入的比例在90%以上通灵股份的下游为太阳能光伏组件，与太阳能光伏电站新增装机量紧密相关

通灵股份市场占有率较高，2020年公司全球接线盒的市场占有率为12.07%公司客户主要为光伏组件厂商，包括韩华新能源，无锡尚德，隆基乐叶，天合光能，晶澳太阳能等，均为国内外知名的光伏组件企业通灵股份的前五大客户中合作年限至少为5年及以上，最长达15年，合作关系稳定

通灵股份在招股书中披露，预计2025年全球光伏市场的新增装机容量将达到266GW，按照目前市场常规每块组件400W计算，相当于光伏组件市场销量约为6.65亿件，也就相当于光伏接线盒的需求量为6.65亿套。

从毛利率水平来看，通灵股份2018—2020年毛利率分别为22.86%，24.18%，23.40%，年均毛利率高于可比公司均值，2021年上半年毛利率为17.39%，高于行业均值。AHP得分——通灵股份08分，总分的39.3%分位。

为应对原材料涨价，通灵股份已开始对供应链进行整合，通过采购镀锡绞丝，塑料粒子等原材料自制电缆线，连接器等，不断向上游产业链延伸此外，通灵股份也在着手多元化产品结构，大力开发光伏产业链其他产品，如互联线束的研发，生产与销售报告期内，通灵股份光伏互联线束的销售收入分别为422.92万元，1993.92万元，4167.07万元和6055.42万元，增速较快，未来可能成为公司营业收入的增长点之一

值得一提的是，通灵股份的区位优势明显，公司注册地位于镇江市，地处太阳能光伏行业上下游企业集中度较高的华东地区，光伏组件厂商及其配套企业产业集群效应好，聚集了无锡尚德，天合光能等大型太阳能光伏组件企业与此同时，与太阳能光伏接线盒相关的上游企业，如电缆线，保护器件生产企业也主要集中在江苏，浙江等地区，形成了产业聚集效应

通灵股份在华东地区的销售占比较高，报告期内，公司华东地区销售收入占主营业务收入比例分别为78.84%，77.70%，83.24%和78.26%2020年，华东地区销售收入占比有所提升，主要因为主要客户隆基乐叶大幅扩产，其华东区域生产主体对接线盒的需求有所增加

研发实力保障产品更新迭代

不仅如此，通灵股份的接线盒产品也通过了国内外行业权威机构的测试认证，包括德国莱茵TUV，南德TUV，美国UL，德国VDE，欧盟RoHS，欧盟CE，日本JET等认证，具有较强的技术实力。考虑流动性溢价因素后，我们测算通灵股份AHP得分为08分，位于非科创体系AHP模型总分的39.3%分位，位于中游偏上水平。

通灵股份非常重视太阳能光伏接线盒技术的研发，具有高新技术企业资格，公司参与了光伏接线盒国家标准的制定，是江苏省光伏产业协会副理事长单位，中国光伏行业协会会员单位。假设以全市场顶格申购和70%入围率计，中性预期情形下，通灵股份网下A，B，C三类配售对象的配售比例分别是:0.0339%，0.0338%，0.0150%。

截至招股书签署日，通灵股份拥有的已获得授权并有效的专利技术共58项，绝大多数专利为公司自主研发取得。报告期内，公司研发费用分别为2682.66万元，2877.17万元，2915.51万元和1654.76万元，占营业收入比例分别为3.55%，3.48%，3.46%和2.87%

从光伏行业来看，伴随182和210组件兴起，光伏组件正向着大尺寸，大功率方向演进，这对光伏接线盒的电流承载能力，散热能力，连接效率及系统稳定性等均提出了更高的要求。。

对此，通灵股份已研发出电流承载能力更大，散热性能更好，连接效率高及系统稳定性强的分体式接线盒和芯片接线盒等产品相比单体接线盒，分体接线盒具备散热性能更好，连接效率高及系统稳定性强等优点，逐渐成为市场主流产品，2021年1—6月，分体接线盒销售占接线盒销售收入比例超过90%

相比二极管接线盒，芯片接线盒具备电流承载能力大，散热性好，自动化生产水平高等优点，2018年通灵股份逐步向市场推广该类产品，2021年1—6月，芯片接线盒销售占接线盒销售收入比例超过12%产品的加速更新迭代有助于保持公司产品的技术优势及核心竞争力

此外，在募投项目中，通灵股份也加大对智能接线盒的研发力度，为相关产品未来的市场推广奠定了坚实的技术基础智能接线盒是未来接线盒的发展方向，能减少光伏电站因失配带来的损耗智能接线盒在实现光伏接线盒的连接，保护两大关键功能之外，进一步具备如远程数据收集与监控，控制关断等功能，从而加强安全性能，提升光伏系统发电的稳定性

伴随着我国绿色能源概念的提出和全球新能源应用的推广，光伏组件配件行业呈现出快速增长趋势伴随着通灵股份业务规模的不断扩大，完善的技术，工艺水平将会使得公司在业内的知名度和口碑进一步提升，为通灵股份产品的市场推广提供技术保障在大功率组件浪潮下，通灵股份已具备了一定的领先优势，未来竞争力值得期待

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