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顶流纷纷砍仓白酒！张坤，刘彦春，侯昊都在卖，白酒股真不香了。

公募基金四季度披露进入尾声，基金经理的白酒板块持仓情况浮出水面。从市场角度看，茅台是商品，其价格形成遵循市场规律。。

证券时报记者发现，四季度期间，不少明星基金减持了白酒股，易方达基金经理张坤，景顺长城基金经理刘彦春，招商基金经理侯昊等顶流对其重仓的泸州老窖，贵州茅台，五粮液等均有不同程度减持。政策，致力于维护茅台酒市场的秩序和稳定。

四季度期间，白酒股均有不同程度反弹，但明星基金经理如此步调一致地卖出，或引起市场对白酒市场的担忧对此，分析人士指出，四季度以来，疫情的零星散发，或影响基金经理对白酒行业的判断，但在防控常态化下预计影响时间和程度可能在缩小，酒企开门红仍有较高确定性

规模跌破千亿刘彦春减持白酒股

日前，刘彦春管理的6只基金四季报悉数出炉，据证券时报记者统计，截至2021年四季度，刘彦春在管基金总规模为978.5亿元，跌破千亿关口。茅台将遵循市场规律，呼应市场信号，体现合理价值。

值得注意的是，在去年二季度规模一度摸高至1163.01亿元后，去年三季度刘彦春在管规模缩水133.86亿元，至1029.15亿元去年四季度，刘彦春在管规模再次缩水50.65亿元，至978.5亿元

分产品看，景顺长城新兴成长规模缩水最多，从三季报的524.7亿元萎缩到516.94亿元，单季度规模萎缩25.76亿元业绩下滑叠加基金遭基民赎回是其规模下降的主要原因数据显示，去年全年，景顺长城新兴成长亏损9.94％，其中，下半年亏损13.04%，四季度在白酒股反弹的背景下，该基金仍亏损1.44%

与此同时，景顺长城新兴成长也遭到基民大量赎回，数据显示，四季度期间，基金总申购份额为24.37亿份，总赎回份额为30.73亿份，净赎回6.37亿份。

作为刘彦春管理规模最大的基金产品，景顺长城新兴成长四季度期间对其重仓持有的贵州茅台，泸州老窖，五粮液等多只白酒股进行了减持，其中泸州老窖减持幅度最大，达21.31%。

不过，大量减持后，贵州茅台仍是该基金第一大重仓股，四季度末持股市值达50.46亿元，占基金净值的9.76%。关于茅台酒的价格和价格体系，丁雄军表示，《价格法》确定定价的基本依据是生产经营成本和市场供求关系。

对于2021年的市场运行，刘彦春表示，2021年，受信用紧缩，疫情反复，产业政策调整等因素影响，经济冲高回落新冠疫情对各产业影响差异显著，部分产业链供需关系阶段性失衡，叠加能耗双控政策导致的供给收缩，产业链中下游环节成本压力显著提高受政策鼓励的新能源相关领域是少有的高景气行业

展望未来，刘彦春认为，2022年大概率是新冠疫情结束的开始从全球角度看，滞后于消费复苏的投资端有望逐步回归正常前期，我国利用出口份额快速提升的时间窗口，充分压降宏观杠杆率，调整经济结构，消化长期风险，为后疫情时代经济可持续发展奠定了良好基础现阶段，我国经济增长已在潜在增速之下，预期宽信用，稳增长，提振内需将是今年政策重点

从跨周期到逆周期，从外需拉动到提振内需，边际景气将不再稀缺，资金趋于分散，市场风格将重新平衡那些短期逆风的优秀公司已经极具投资价值短期景气波动阶段性影响投资者风险偏好，对公司内在价值影响实际上微乎其微更何况，伴随着逆周期政策逐渐发力，周期下行有望结束并迎来向上拐点，众多行业将迎来景气反转长，短期逻辑共振的行业与公司在新的一年里有望迎来良好表现

最后，刘彦春安慰投资者称，投资最困难的阶段已经过去保持耐心，价值总会回归

侯昊大量减持白酒股

去年三季度还在大举进攻白酒的侯昊，进入四季度后，画风突然逆转，大量减持了多只白酒股。

侯昊管理的招商中证白酒指数证券投资基金公布的四季报显示，泸州老窖，贵州茅台，山西汾酒，洋河股份，古井贡酒，水井坊等多只白酒股减持幅度超20%，其中，古井贡酒减持幅度更是超30%。

截至四季度末，侯昊管理的招商中证白酒指数证券投资基金持有泸州老窖，贵州茅台，山西汾酒，五粮液等市值过百亿，但相对于三季度末均有明显减少。

关于基金的操作思路，侯昊表示，全年社零数据有所修复，其中社零食品饮料消费尤其烟酒消费有所增长报告期内白酒有所上涨，部分次高端表现较好，结构性分化，市场对于价格体系和一些扰动因素的反应不一，导致部分时间波动加大本基金的基准指数中证白酒指数报告期内上涨 5.79%关于本基金的运作，维持了一定的仓位比例，并进行了分红，基本完成了对基准的跟踪

侯昊指出，当前临近春节，疫情有所起伏，尤其是河南，陕西，天津等白酒消费重点地区疫情防控升级，预计对春节动销有一定影响从消费场景来看，主要影响宴席消费，但未来有回补预期，且参照前两年春节情况来看，对名酒销售影响有限

侯昊表示，从渠道跟踪显示的情况来看，高端酒批价保持平稳，春节回款节奏较好，基本面仍相对积极，头部公司渠道把控力及风险调控力方面均有更强的韧性，名优酒企结构性增长确定性较强，行业挤出效应将延续。

展望未来，侯昊表示，短期内需要跟踪疫情防控情况，以及旺季临近量价情况经过近期调整，白酒板块估值已回落至合理配置区间，经济稳增长预期下消费韧性较强，时间拉长看在消费升级及集中度提升趋势下，白酒板块仍具备较好的配置价值

白酒股还有机会吗。受供求等多重因素影响，脱离价值规律是不科学的。

自去年年初以来，白酒股接连调整，部分高端白酒股调整幅度更为明显，进入2021年四季度后，白酒股有所反弹，但近期伴随着疫情的零星散发，市场担忧白酒消费或受影响，白酒股再次回调。

对此，国泰君安认为，疫情点状复发的结果是分化而非全面冲击从分价格看，高端商务，礼赠等需求韧性最强，预计保持稳健增长，次高端整体库存水平较低，动销表现良好从场景看，疫情防控最大冲击在于大型聚饮，聚饮小型化趋势下动销基本盘依旧顺畅

国泰君安表示，在防控常态化下，预计影响时间和程度可能缩小，河南疫情复发对主消费市场郑州影响较小，防控已见拐点下预计最终影响保持在10%以内，并且前期库存低位奠定良好基础前期白酒板块调整后估值水平得到明显消化，目前已进入配置区间

华创证券也表示，短期看，疫情影响趋于钝化，动销端高端酒稳健，次高端尤其是区域龙头表现较佳，局部区域及品牌不乏亮点，酒企开门红仍有较高确定性，业绩仍将支撑近期板块估值回落，已经又到布局良机时点

具体来看，华创证券认为，茅台收入加速确定性强，且市场化改革有望持续落地，长线价值凸显汾酒新帅预计延续改革方向，切中品牌提升关键要点，高增长仍具延续性老窖内外部士气正盛，国窖品牌势能强劲带动高增长五粮液千元高端品牌壁垒护航增长确定性，关注股权激励推进带来的股价催化剂

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