日前，国内大宗商品市场涨跌互现截至下午收盘，黑色系列多数下跌，锰硅主合约下跌8%以上，焦炭主合约下跌7%以上，焦煤主合约下跌6%以上，热卷和螺纹主合约下跌2%以上，仅铁矿石上涨，主合约上涨2%以上聚酯链表现强劲，PTA主力合约涨超4%，短纤，乙二醇主力合约涨超3%

昨日晚间，国内商品期货走势分化截至晚间收盘，纯碱，铁矿石，棉花等主力合约涨逾3%，不锈钢，玻璃等主力合约跌近2%值得注意的是，黑色系列很多品种在夜间呈现深V走势焦煤主力合约一度跌逾3%，夜间收涨2.03%焦炭主力合约一度下跌近5%，夜间收窄至0.55%螺纹钢主力合约一度跌逾2%，夜间收跌至0.22%

根据消息显示，近期江苏能源消费双控政策逐步升级，最迟可能在10月下旬恢复生产有化工行业分析师表示，江苏是我国化工大省，比如农药产量占全国40%左右，纯碱产能占全国17%左右目前，螺纹钢，黄磷，电解铝，工业硅等高耗能行业面临较强的能耗约束

日前，正商所发布关于调整部分期货合约交易保证金标准和限价区间的通知通知称，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第十条规定，经研究决定，自2021年9月27日起，硅铁，锰硅期货合约交易保证金标准调整为10%，价格上限调整为9%按规则执行的交易保证金标准和价格限额高于上述标准的，仍按原规定执行

同日，大商会发布关于修订焦煤，焦炭期货持仓限制规则的公告公告显示，经董事会审议通过，DCC调整了《大连商品交易所风险管理办法》年度炼焦煤及焦炭期货持仓限额，现发布规则修正案修订后的规则自2021年9月30日结算时起在JM2110，J2110及其各自的后续合同上实施

夜盘的黑色系让深V走势大吃一惊。

除铁矿石录得上涨外，昨日，黑色系呈现不同幅度的下跌之前表现最强的铁合金和双焦跌幅最大，螺纹钢和热卷也下跌

值得注意的是，黑色系列很多品种在夜间呈现深V走势焦煤主力合约一度跌逾3%，夜间收涨2.03%焦炭主力合约一度下跌近5%，夜间收窄至0.55%螺纹钢主力合约一度跌逾2%，夜间收跌至0.22%

事实上，自今年5月份出现系统性回调以来，黑色相关品种的价格走势已明显分化钢材价格基本呈现高位区间震荡格局，铁矿石价格单边大幅下跌，较5月高点下跌近一半，炼焦煤，焦炭，铁合金整体大幅上涨

有这样的分化趋势，我们认为与黑色产业链供需格局的变化是分不开的SDIC期货高级分析师何建辉解释，从需求方面看，受疫情影响，宏观经济是先低后高，但今年不是先高后低在去年基数较高的情况下，7月以来房地产，汽车，机械等行业主要指标增速快速回落，钢铁需求下行压力明显加大如果供给端没有大的变化，终端需求的下降趋势会在产业链的各个环节形成负反馈，对各品种的价格走势会产生一定的压力

目前各地区限产仍将严格执行，部分地区还有进一步收紧的可能，钢厂对铁矿石的需求持续下降此外，港口到港和卸货已恢复正常，预计港口库存将增加铁矿石整体基本面保持供过于求的格局期货分析师孙表示，在部分省市降低能耗的政策引导下，由于限产限电导致当地建筑钢材产量下降，尤其是华东地区，市场对后市减产的预期增强，导致市场看涨情绪明显增强，价格高位持续上行需求方面，伴随着地方政府债券发行加快，基础设施投资有望环比回升在当前供需良性互动的情况下，预计螺纹钢去库存速度将加快，价格短期内将保持震荡

从钢材来看，8月份全国粗钢产量为8323.9万吨，同比下降13.2%，环比下降4.1%产量大幅下降基本对冲了需求下行压力，库存保持稳定下降何建辉表示，中国铁矿石主要依赖进口，受国内政策影响不大整体呈现稳步增长，港口库存持续积累最后，钢铁需求下行压力主要由铁矿石下降释放

双焦方面，在环保和能耗双控政策影响下，焦炭供需均有所减弱，但钢厂库存处于较低水平，节前仍有补库存需求，因此焦炭整体供应形势依然紧张现阶段，大部分焦炭企业保稳价的心态占据主流

近期，受环保和能耗‘双控’政策影响，部分地区焦炭企业仍保持50%—70%的高限产，部分地区落后产能逐步退出其他尚未退出的焦炭企业仍有望关停焦炭产量大幅下降，焦炭供应持续紧张目前焦炭生产企业积极性很高，订单和出货情况良好，厂内库存运行在较低水平华安期货分析师何磊表示，由于能源消费双控和粗钢减产政策，各地相继有序发布限电通知，钢厂限产范围扩大部分钢厂出现焖烧保温现象，焦炭采购需求略有减弱

根据CUHK期货分析师郭贤斌的说法，今年黑色体系的趋势有两条主线一是在碳中和和二氧化碳排放峰值政策的主导下，钢厂，焦化厂，合金厂停止限产，导致供应不足，推高价格，二是中国经济存在一定下行压力，下游需求萎缩与此同时，全球货币过度发行，大宗商品价格大幅上涨国家明确要求保持物价稳定，防止恶性货币

膨胀发生，影响我国经济复苏的进程。

目前来看，主导黑色系走势的核心因素仍在于终端需求变化，产业链各环节供应端限产力度，各品种升贴水结构等。

伴随着传统旺季到来，跟踪需求环比回升力度，而房地产，制造业快速下滑态势能否得到遏制则更为关键，关注政策稳增长措施 何建辉表示，限产造成价格大幅上涨，对下游行业及整个宏观经济形成较大冲击，后期政策上将在碳中和，保供稳价间做出均衡，警惕政策调整对相关品种的冲击伴随着国庆长假临近，建议投资者做好仓位控制，轻仓过节

聚酯链品种大幅上行

昨日，聚酯产业链价格大幅上涨，PTA主力合约从5000元/吨下方最高上涨至5180元/吨，MEG主力合约从5500元/吨一线最高上涨至5736元/吨，短纤主力合约从7068元/吨最高上涨至7272元/吨，主要受到近期双控政策对产业链上下游的影响及成本端的强劲支撑。

在‘双控’政策加码下，聚酯产业链上下游停车装置有所增加大地期货分析师蒋硕朋表示，PTA装置检修本周大幅增加，受双控影响，江苏地区虹港两套共计400万吨和扬子石化60万吨装置停车，同时受PTA加工费大幅走低影响，多套装置提前停车和降负，导致PTA开工率大幅走低至68%附近，达到年内新低水平乙二醇方面，受双控影响装置产能在140万吨附近，但因高煤价和限电影响，降负装置有所增多，部分装置恢复产能补充供应后，乙二醇负荷本周小幅回落

聚酯及下游环节受双控影响，也同时存在需求减少的情况聚酯方面，受双控政策加码影响，聚酯企业减产增加

据CCF统计，目前聚酯负荷已下降至84%附近，后续预计受政策影响及行业利润偏低等因素影响，聚酯负荷将继续回落织造及印染环节，目前受双控政策影响范围最大，截至本周五，江浙织机综合开工率从节前的62%下降至48%，江浙染厂开工率从66%降至20%

从本周市场的表现来看，波动也较为剧烈周三为节后首个交易日，市场主要被江浙地区纺织印染行业限电减产的利空消息压制，聚酯产品普遍偏弱周四，由于PTA生产企业下调合约货供货比例，醋酸价格大涨，PTA行业装置负荷创下2018年以来最低水平，多重因素作用下，PTA价格上涨国投安信期货分析师庞春艳表示，江苏地区乙二醇装置负荷降至五成偏下运行，意味着乙烯制乙二醇路线也受到双控政策的影响，同时搭乘煤化工板块的利多上升，自周四夜盘开始，MEG走势就比较强

在庞春艳看来，低库存或去库预期下，节前下游增加备货对聚酯产品的提振会比较明显，而目前市场变数较大从供需看，9月各环节减产后，供应收缩，节前各环节增加原料备货的预期下，短期供需趋紧是主导价格偏强的重要原因10月份之后政策会如何变化，目前不得而知

如果按照能耗进行控制，下游纺织印染受到的影响会比较大，而PTA和MEG等原料端受到的影响较小，因此为利空影响如果继续‘一刀切’的模式，则供需双弱庞春艳表示，但银十旺季后面就是双十一的集中销售窗口期，10月份终端表现应该会优于9月，因此产业链可能会去库涨价

目前，聚酯原料PTA和乙二醇出现供需双减PTA受‘双控’及加工费偏低影响，供应端的缩减多于需求端的减少，供需缺口相较前期的累库预期已有明显缩减，预计9月供需基本平衡，短期基本面出现好转，对行情上涨产生驱动乙二醇方面，受‘双控’影响，国内供应端出现小幅回落，同时进口方面目前码头卸货偏慢，未来到货量受前期海外装置停车影响，预计仍有回落的可能蒋硕朋说

在她看来，虽然聚酯产业链最近几天表现强势，但仍需注意目前聚酯终端织造环节表现仍然偏弱受‘双控’加码影响，织机，印染开工下滑，终端疲软后期或将逐渐传导至上游环节，需要关注后期‘双控’政策持续变化情况及订单需求的变化

国庆节前，聚酯产业链的波动较为剧烈，节前备货可能会令价格保持偏强走势，但长假期间外盘的波动及节后的政策面变数较大，节前建议减持庞春艳称

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