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华安基金:银行业风险蔓延,美联储会议符合预期

上周,美国4月非农就业数据超预期,美联储议息会议重磅落地,关注银行业风险蔓延情况,以及6月即将面临的美国债务上限。当周COMEX黄金从1999.4美元/盎司上涨至2024.9美元/盎司,AU9999从443.4元/克上涨至454.9元/克(周环比2.61%)。美国十年期国债收益率回调至3.44%,实际利率回调至1.23%。

美国经济数据依然具有韧性。上周公布的美国4月非农就业数据大超预期,就业人口变动录得25.3万人,大幅超出市场预期值18.5万人;4月失业率录得3.4%,低于预期值3.6%;时薪同比增速4.4%,高于预期值的4.2%。

此外,美联储5月议息会议重磅落地,加息节奏与市场预期一致,加息25个基点至5-5.25%。基于相机抉择的政策路径,华安基金指数与量化投资部判断6月FOMC会前的经济数据与事件大概率支持美联储停止加息。

美联储对于降息的时机依然谨慎,表示年内不会开启降息,主要是关注到劳动力市场缺口,以及下半年通胀二次抬升的可能性。联邦基金期货显示,市场依然定价9月开始的连续3次降息,相对于官方明显乐观。我们判断风险事件导致年内四季度依然存在降息可能性。

市场风险方面,最值得关注的是美国政府债务上限,6月1日或触及x-date,存在政府停摆风险;银行业风险仍在发酵,美国第一共和银行被收购,西太平洋银行等美国银行股价暴跌,信用紧缩程度存在不确定性。基于紧信用与加息货币政策的替代效应,我们判断若银行紧信用超预期,则货币可能倾向于宽松。

当前经济存在韧性,通胀仍有粘性,美联储提示时薪增速回落至3%可能是通胀回归2%的重要因素。结合最新公布的4.4%的时薪增速,通胀问题依然棘手。基于华安基金指数与量化投资部的测算,6月通胀预计是年内低点,回到3-3.5%区间,下半年由于基数效应可能略有抬升,增加了政策的复杂性。

展望后市,强劲的经济数据引发了本轮黄金回调,但金价具备韧性,短期配置逻辑主要是美国6月初即将面临的政府债务上限。基于上述分析,结合当前基本面情况,华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值保持中性偏乐观态度。未来一周黄金投资中重点关注的信号:美国4月CPI与核心CPI通胀;(2)5月密歇根大学消费者预期指数。

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