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12月铝价重归两万大关线上，31日收至20380元/吨，月度涨幅7.8%。

1．供给:据SMM，西南地区部分氧化铝厂长单签订进程不佳，当前已经签署了长单的电解铝厂，仍以原来的合作企业为主，合约内容较去年变动不大当前液碱市场延续下行走势且年末回涨趋势未现，氧化铝继续承压，上周均价已回落至2800元/吨附近海外能源危机爆发，为应对电力成本加重，欧洲第一大铝冶炼厂Aluminium Dunkerque Industries 于过去两周宣布减产3%后，据Mysteel，29日欧洲第二大铝厂美国铝业与旗下西班牙工厂签署协议，要求该铝厂电解铝停产两年后于2024年重启，涉及减产年产能规模在22.8万吨附件，期间氧化铝生产维持正常运行此外年内黑山德国等国同样存在一定限产压力国内供应方面，云南部分铝产开始复产计划，宁夏及内蒙地区再传减产消息，其中宁夏有小幅减产可能，但内蒙电解铝企业因冬奥会减产概率偏低，国内供给变动幅度不大

2．需求:12月现货市场采买逐渐呈现稳步复苏态势，多数下游企业有元旦节前集中备货需求开工率方面，据SMM下游加工行业平均开工率升至67.6%，铝板带箔开工率表现仍坚挺，其他板块表现疲软，再生铝合金掣肘于废铝原料短缺，铝线缆跌势显著加工费方面，12月铝棒加工费开始回调，河南小幅下调40元/吨，包头和无锡分别下调320元/吨和410元/吨，其他地区大幅下调650—660元/吨，铝杆价格跌势显著，均价下跌500—650元/吨，铝合金价格涨势显著，ADC12系列及A380价格上调550元/吨，A356及ZLD102/104大幅上调1350元/吨

3．库存:交易所库存，12月国内外交易所库存走势出现分化，LME维持去库节奏，本月累库4.25万吨至94.35万吨:沪铝重归去库节奏，本月去库1.13万吨至32.35万吨社会库存方面，氧化铝本月库存上行2.6万吨至29.5万吨，当前库存水位降至历史低位，持平2018年同期，铝棒连续7去库后回归累库阶段，12月累库1.2万吨至9.05万吨，库存处于历史低位，12月下旬电解铝社库维持去库态势，整体去库1.1万吨至101.4万吨

4． 观点:步入12月欧洲能源危机爆发，海外电价创下新高，欧洲冶炼厂纷纷减产的选择带来了新的供应担忧，年末国内增减产消息相对透明暂无亮点，氧化铝仍处下行通道，而电价变动幅度不大，形成了海内外成本走势分化临近元旦，国内部分下游加工商有节前备货需求，近期铝锭社库去库走势未转向整体看来本轮铝价涨势属于外盘带动内盘，预计未来铝价仍维持震荡偏强运行，投资者短线可轻仓看多，转折点关注欧洲能源缓解进程此外谨慎变异株奥密克戎导致各国防疫升级，引发原料供应运输扰动和阶段性市场避险情绪

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