中科创达:业绩符合预期，定增强化增长动力

公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入41.27亿元，同比增长57.04%，实现归母净利润6.47亿元，同比增长45.96%其中，Q4公司实现营业收入14.55亿元，同比增长73.03%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长30.46%

公司业绩稳步增长，费用管控颇见成效公司收入端呈现加速增长态势，Q4环比增速高达48.76%，较Q2，Q3分别提升了34.49pct，40.59pct.同时，公司费用管控成效显著，整体费用率下降了4.01pct，其中销售费用率，管理费用率，研发费用率分别下降了1.03pct，3.01pct，2.89pct.但公司成本端受到硬件成本及原材料价格上涨的影响，导致2021年毛利率相较去年下降了4.82pct.此外，由于物联网业务占比提升，受到其账期回款因素影响，经营性现金流同比降低59.25%

分业务来看:

1)智能软件:2021年实现收入16.31亿元，同比增长40.33%，而终端厂商是奠定智能软件成长的主力军我们认为，智能软件业务高增长的背后是智能手机，平板电脑，笔记本等终端设备出货量的提升，且未来伴随着5G技术的渗透，换机浪潮将进一步奠定公司业务增长

2)智能网联汽车:2021年实现收入12.24亿元， 同比增长58.91%公司从智能座舱与自动驾驶两方面布局:在智能座舱领域，创达与高通深度绑定，且伴随着高通8155芯片的落地量产和车型搭载，公司的软件赋能价值在业绩上有所体现在自动驾驶领域，公司从低速和高速两个场景进行布局，保持高速增长

3)智能物联网:2021年实现收入12.72亿元，同比增长82.87%公司加大在机器人，智能视觉，XR，手持终端等产品布局，扩大其出货量并进行客户拓展，巩固物联网业务收入，并通过边缘计算进行行业物联网布局，未来将进一步为公司注入新的增长动力

定增预案发布，为公司长期增长保驾护航此次定增主要方向集中在整车操作系统与边缘计算，有助于公司智能网联汽车与智能物联网业务发展，支撑公司未来业绩的持续增长

投资建议:预计22/23年实现收入56.28/76.22亿元，实现归母净利润亿元9.15/12.59亿元，EPS分别为2.15，2.96元，对应PE分别为48.97，35.58倍，给予公司推荐评级。

风险提示:业务推进不及预期，汇率波动风险，客户拓展不及预期。

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